トップが語る、「いま、伝えたいこと」

　株式相場はかなり厳しい調整局面を迎えています。いまの関心はどこで底をつけるのかということになるのかもしれません。「落ちてくるナイフはつかむな」という相場の格言があります。どんなに割安になって魅力的な価格になっても、相場の急落時は手を出したらケガをする。ナイフが床に落ちてから、つまり底を打ったことを確認してから投資をするべきだという意味になります。いまは、まだナイフが床に落ちたことを確認できていない状態だと感じます。
　アメリカにロビンフッドというオンライン証券会社あります。ちょうど1年ぐらい前にゲームストップという会社の取引を巡ってトラブルを起こしました。高騰していた同社の株を買うことができなくなったことで起きた混乱です。ヘッジファンドが明らかに実際の価値より割高になっていたゲームストップの株式の空売りを仕掛けていたのですが、ロビンフッドの顧客たち（ロビンフッダーと呼ばれています）が買いに向かって高騰し、ヘッジファンドが慌てて買い戻して大きな損失を出したことで話題になりました。

　しかし、今度はあまりにも暴騰した同社の株のリスクに備えるために30億ドルの補償金の追加を精算機関から求められたのです。ロビンフッド社は2020年の12月末には2千万人の個人投資家が講座を開設していました。そして、1月に入ると同社のアプリのダウンロード数が1位になりました。コロナ禍で外出できない個人投資がコロナ対策の給付金をそれこそゲーム感覚でゲームストップ社の株式の買いに突っ込み始めたのです。事件が起きた2021年1月28日の朝。なんとかその日の営業を開始するために30億ドルはかき集めたものの、それ以上の高騰を放置することができずにゲームストップ株の買いを制限せざるを得ない事態に追い込ました。
　そんな事件があったのをものともせずにロビンフッドは昨年の7月にナスダックに上場を果たしました。大型上場と騒がれて、取引初日の終値で同社の時価総額は3兆2千億円ものバリューになりました。しかし、4四半期連続の赤字決算を発表して、1月27日の終値では9700億円ぐらいに価格を下げています。それでも、野村証券の親会社である野村ホールディングスの時価総額が1兆6千億円であることを考えるとまだまだ割高に思えてしまいますが、ロビンフッダーと同社の上場がアメリカ株の宴を象徴しているのかもしれませんが、同社の動きがアメリカ相場の宴の象徴になっている気がします。

　落ちてくるナイフの状態になっているアメリカの株式は、特にナスダック市場の下げがきついのですが、果たしてこのまま日本のバブル崩壊の時のように宴が終わってしまうのでしょうか。私はナイフが床に落ちるにはもう少し時間がかかるかもしれないと思いますが、今回の下げは一端終わりをむかえ、一度は最高値に向かって上昇していく可能性もあると思っています。ナイフが落ちている原因はFRBの利上げ観測です。3月にも利上げを実施することが確実視されていますが、それが0.25％ですむのか、あるいは0.5％になるのかが大きな分かれ目になると思います。
　アメリカのインフレは危惧すべきレベルになっていますし、2021年10〜12月期のGDPの速報値は年率換算で6.9％増と景気の過熱を心配しなければいけないレベルになっていますので、大きな利上げが必要という声もあるようです。ただ、あまりにも急激な利上げは相場に大きな混乱をきたすことが予想されるので、大勢は0.25％の利上げを今年3〜4回行うのではないかと見られていて、これは相場にすでに織り込まれています。いまは、もしかしたら想定外の0.5％利上げが実施されるリスクをも織り込む相場になりつつあるのですが、その懸念が外れた時には間違いなく底を打つと思われます。

　先週開かれたFOMC（米連邦公開市場委員会）後のパウエル議長の記者会見で、何らかのフォワードガイダンスが出ることをマーケットは期待していたのですが、それを出してしまうと、政策の選択余地が狭まるので何も明らかにされませんでした。そのことで、市場は疑心暗鬼になっているという見方がなされているようです。当面はFOMCの議事要旨の発表を待つことになり、それまではどちらかというと下げ含みの一進一退で市場は進むのかもしれません。
　トランプ政権下の4年間はFRBの存在感が感じられずに、それよりも大統領のツイッターで市場が一喜一憂していましたが、バイデン政権になって市場が伝統的にFRBの顔色を窺いながら動いていくようになりました。逆に言うと、相場をされる方はFRBや日銀の動きを見ていればどうなっていくかが大体予想できるようになっているということなので、この辺りのウオッチを怠らないことが大切なのかもしれません。トランプ大統領時代は面白い時代でしたが、そういう意味での宴は終焉しつつあるのかもしれません。ただ、相場は大きく動かした方が儲かる人たちがいることを考えると、このまま一方的に下げることはないのではないかとも感じています。
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